卓創資訊分析師 周姣
[導語] 春節假期過後，周度供需差值達到近一年來的高位，苯乙烯累庫壓力增大。隨著元宵節後下遊工廠複產進度加快，苯乙烯供需結構有望改善，對價格的影響將由施壓轉為支撐。
周度供需差作為苯乙烯供需結構的參考指標之一，從監測的數據顯示，2025年春節前後，苯乙烯周度供需差值升至近一年來的高位，達到近20萬噸的差值。如下圖所示，苯乙烯周度產量升至高位，產能基數增大及開工負荷高企是支撐產量的基礎；同時，下遊三S周度消費量也降至低位，主要是多數EPS企業春節期間例行停車，以及部分PS工廠春節期間短停或降負荷運行。
苯乙烯供需差擴大令其供需結構顯著轉弱，進而施壓苯乙烯價格。而苯乙烯主要原料純苯端供需結構則較強，支撐純苯價格連續小幅走高，進而從成本端給予苯乙烯價格支撐。但純苯與苯乙烯兩者供需結構不同，令兩者的價差在節後出現縮小的趨勢。從監測的數據顯示，春節前純苯與苯乙烯價差最高達到1100元/噸，而節後隨著兩者價差的快速縮小，截止2月12日，兩者的價差縮小至905元/噸。
隨著元宵節後，苯乙烯下遊三S工廠的複工力度進一步增強，下遊三S對苯乙烯的消費量將顯著增加；而苯乙烯與純苯價差回縮後，苯乙烯虧損壓力加大，苯乙烯行業開工負荷難進一步提升；綜合來看，苯乙烯供應難有增量而需求增加的情況下，苯乙烯供需結構將明顯改善，對價格的影響力將由施壓轉為支撐。期間，可觀測以下數據進行苯乙烯供需結構拐點的判斷：苯乙烯周度主港庫存、苯乙烯周度企業庫存、苯乙烯周度產量及環比增速、苯乙烯下遊三S周度消費量及環比增速。
供需結構、成本及宏觀因素均是影響苯乙烯價格的重要因素。苯乙烯供需結構改善預期下，成本端純苯價格或難延續連續走高的趨勢，純苯短期價格或上漲乏力（下遊對高價純苯的抵觸情緒增加，以及純苯供需結構存轉弱可能），對苯乙烯價格的支撐力或將減弱。此外，需關注宏觀因素對價格的擾動。整體來看，短線苯乙烯或先弱後強；長線來看，上漲驅動主要關注終端工廠金三銀四訂單是否有超預期變化。
