在各個金融市場上，美國不再首屈一指。

就在幾周前，投資人對於特朗普重返白宮還在額手稱慶 ，押注他的減稅和關稅政策將強力帶動經濟增長，進而提振美股和美元，但國際同儕將付上代價。所謂的“特朗普交易”大行其道。

如今，這種情緒已迅速變調。特朗普的貿易戰朝令夕改、對烏克蘭的強勢作風以及馬斯克推動的政府精簡潮，加上美國經濟突然走軟，削弱了市場情緒。特朗普對於市場，從之前的載舟變成覆舟。

撤出美國資產的步調加快：德國上周宣布計劃大幅增加支出，被譽為歐洲政策翻天複地的變化，該地區股票、貨幣和國債收益率因而勁揚。同時，中國AI新創公司DeepSeek橫空出世，引發外界質疑美在科技領域的霸主地位。綜合上述這些因素，獨領風騷十多年的美國經濟和市場例外主義的光環看來變得不再穩如磐石。

曾經勢不可擋的標準普爾500指數在創下紀錄高點不到一個月後，就經曆了本世紀相對於他地區表現最差的數周之一。自今年年初升至50%以上的頂點以來，美國在全球市值的份額也在走低。

其他方麵，美元在創下2016年以來最佳季度表現後開始走弱，越來越多投資者開始看空美元。

Academy Securities宏觀策略主管Peter Tchir說，“這是第一次出現令人信服的理由該轉往他處投資。“這是一個轉變。美國原本是世界上唯一的選擇，資本不用太多思考就選擇流入當地，這種情況可能會逆轉，或至少改變。”

從年初開始，輪換現象就已經很明顯了。標普500指數表現遠遠落後於歐洲基準指數，更不用說香港恒生指數，該指數上漲約20%。

除此之外，美國經濟已從看似堅不可摧變成了令人擔憂的根源。上周五的就業數據好壞參半，但經濟學家在數據發布後給客戶的報告中表示，“由於極端的美國政策”，今年經濟衰退的可能性為40%。

在一檔節目中，特朗普對今年是否會出現經濟衰退避而不談，他說：“我討厭預測這樣的事情。這是一個轉型期，因為我們在做一件非常大的事情。”

美國財政部長貝森特則警告說，美國經濟將步入對政府支出的“脫癮期”。